08年度中级会计职称财务管理考前大串讲

二、杠杆问题

（一）边际贡献、息税前利润

边际贡献         M=px-bx

单位边际贡献     m=p-b

EBIT=M-a＝px-bx-a     M=EBIT+a

（二）杠杆

DOL= =         s=px

DOL=

注意：分子、分母均为基期指标

DOL=1+  

1.影响DOL的因素有P、x、b、a四个因素，其中p、x是反比关系，b、a是正比关系。

2. DFL=       EPS=

DFL=

DFL=1+

影响DFL的因素有P、x、b、a、I五个因素。

其中P、x是反比关系，其余均是正比关系。

3. DCL=    DCL=

复合杠杆的影响因素与影响方向同DFL一样。

DCL=DOL×DFL

杠杆系数与风险的关系：

EBIT－EPS每股收益无差别点

原理：原有资金结构，追加投资采用单一式筹资方式负债融资或权益融资。

1.计算分析步骤：

每股利润无差异点（ , ）

令EPS₁-EPS₂列方程

=   

解出

分析：

①EBIT＞EBIT₀时，发行债券

②当EBIT＜EBIT₀时，发行股票

注意每股收益无差别点的局限性：主要是对风险的影响置于视野之外。

2.比较资金成本法

K_w=∑WK   反指标

3.公司价值分析法

公司的市场总价值=股票的总价值+债券的价值

理想的最佳资金结构：加权平均资金成本最低，企业价值最大。

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